收入利润下降，整体业绩下滑公司2021年营收41.44亿，同比下降6.59%，归母净利润6.44亿，同比下降20.26%业绩下滑主要受海洋信息装备板块和数字蓝军，蓝军装备板块收入下滑影响考虑到公司受疫情影响和军品交付节奏，我们下调了公司营收和利润增速，预计2022—2024年归母净利润为8.63/11.33/13.22亿根据一致预期，2022年可比公司平均PE为23x，因此我们给予公司2022年PE23x目标价12.38元/股，抓住军队信息化建设和通信技术应用机遇，指控通信收入呈现逆势增长趋势相比公司其他业务21年来的下滑趋势，新一代通信与指控设备业务同比增长32.72%，实现逆势增长公司迎来十五军队信息化建设和新一代通信技术应用的机遇，完成重庆金煤股权交割，依托其军网通信技术优势，推动航天信通发展，夯实军网，布局5G专网和公网以5G+智慧矿山产业示范为标杆，公司在5G专网领域开展核心网，承载网，接入网定制化应用研究和关键技术研究，巩固差异化竞争优势我们认为公司将通过并购等方式推动新一代通信与指控设备业务实现立足军网，深耕专网，拓展公网的发展趋势，有望形成新的收入增长点聚焦主业布局重点板块，完善产业发展生态，突出强军第一责任公司作为国内稀缺蓝军领域的领军企业，不断融合数字蓝军和电子蓝军，拓展蓝军装备航拍平台和目标产业布局，推动蓝军装备研究所建设取得实效有望成为国内领先的实战训练整体解决方案供应商公司围绕主业发展的战略布局，拓展5G专网和公网通信，网络空间安全和微系统技术:蓝军和通信板紧密合作，通信板广泛服务蓝军板和网络安全板，微系统是其余三板的底层硬件支撑，我们相信，公司将灵活运用投融资，新设等资产运作方式，助推四大产业板块建设，实现四大板块协同发展，从而改善产业发展生态，创造长期发展动力维持买入评级，考虑公司对疫情的影响和军品交付节奏，预计2022—2024年归母净利润为8.63/11.33/13.22亿根据一致预期，可比公司2022年平均PE值为PE23x，给予公司2022年目标价12.38元/股(前值22.65元/股风险:通讯应用发展不如预期，国防信息化发展不尽如人意

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