速冻和预制食品:2021年，该板块收入稳步增长，但由于原材料成本上涨，限产和用电等因素，盈利端面临短期压力22Q1分部营收/扣非净利润同比分别为9.7%/28.3%受疫情影响，收入增速放缓，但部分企业业绩已呈现好转趋势2)烘焙食品:2021年烘焙板块将保持高景气，业绩保持高增长2008年疫情后，消费表现较为谨慎，而大豆等原材料价格上涨，导致利润承压22Q1板块营收/扣非净利润同比分别为8.8%/—36.0%，3)肉制品:2021年受猪，肉价下降和基数高的影响利润受高基数叠加冷冻产品减值拖累21Q4以来猪价上涨，业绩增速由负转正应对压力的空间更大，要多措并举提高盈利能力收入端:疫情反复影响终端需求，各企业收入增速普遍放缓，盈利端:2021年油脂，大豆蛋白等主要原材料，包装材料，运输费用价格均呈同比上涨趋势，导致相关企业毛利率承压1)速冻和预制食品:通过减少促销和直接提价的方式进行价格调整，一定程度上缓解了成本压力，毛利率基本恢复到上年水平，2)烘焙食品:22Q1的成本压力依然存在企业积极采取对策，通过原材料国内替代，锁定订单，技术改造等方式降低各方面成本，未来成本压力有望得到改善，3)肉制品:得益于猪价的环比下跌和春节期间高毛利产品销量的增加，肉制品吨价大幅提升，成本率:1)大部分速冻，预制食品企业以B端为主，整体成本投入稳定性高在会计准则调整，成本上行的背景下，销售费用率普遍下降2)烘焙企业销售费用降低，成本压力下成本效率提升，3)肉制品企业也降低了销售费用率，净利润率:企业通过提价和减少促销积极应对原材料成本上升，部分企业净利润率出现边际改善全年展望:看好长期需求的复苏，等待边际改善，速冻，预制行业维持高景气，等待B端需求的复苏目前疫情对速冻，预制企业B端消费造成反复冲击，但居民囤货意愿加强，C端消费增加今年下半年，预计疫情会得到控制，餐饮板块会有所恢复速冻和预制食品企业有望受益于B/C两端的需求增长红利，助力全年业绩增长此外，安井，三全，前卫等公司积极发力备菜，烘焙等产品，有望带来新的业绩增量看好烘焙行业长期增长，成本压力下待修复:展望Q2，伴随着疫情逐渐消散，物流逐渐恢复，预计未来将有多项措施有助于改善公司业绩从长期来看，冷冻烘焙的需求将保持较高的增长富豪食品作为冷冻烘焙行业的龙头，积极开发新产品，渠道壁垒突出，正处于扩大产能的上行阶段，未来增长空间广阔肉制品屠宰利润有望提升，有助于业绩加速释放:当前猪价下行有助于肉制品公司扩大屠宰业务规模预计伴随着疫情的减缓和企业经营的恢复，肉制品有望出现量能和利润的增长，有助于业绩的弹性此外，下半年猪价将上行，前期高价冻肉库存已基本消化，减值有望大幅减少，进一步增加屠宰业务利润，帮助企业迎接戴维斯双击风险:原材料价格波动风险，食品安全风险，市场竞争加剧风险，渠道拓展不及预期风险，疫情加剧风险

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