本报告简介:公司全年业绩符合此前业绩预告，旗下三大品牌团队和资源的整合有望推动扩张进度超预期投资要点:维持增持评级考虑到2022年蓝军等并表，2022—2024年EPS上调至1.06/1.63/2.31元考虑到公司快速扩张预期，参考同行24年PE，高于行业38倍，上调目标价至87.8元业绩简述:①2021年营收2.8亿元/+8.4%，归母业绩3692万元/+5.3%，归母净利率13.3%，同比微降0.4%全年毛利率为33.3%/+8.1个百分点，新收入标准导致财务利润率+6.7个百分点，销售和管理利润率分别+0.9个百分点和+2.1个百分点，计划每10转送5块5仅Q4营收6558万元/—25.5%，归母业绩321万元/—81%下半年的疫情影响很大2022Q1营收6150万元/—3.7%，归母业绩392万元/—44.6%公司部分酒店搞孤立酒店，导致2022Q1入住率59.7%/+7.6%，RevPAR 209元/+5%受疫情下刚性成本和蓝军，京蓝合并报表影响，销售和管理费率分别为+1.4%和4.7%直营酒店同比改善，轻资产业务大幅增长①酒店营业收入2.5亿元/+2.4%，19年—33%全年入住率58.0%，对比20年+8.1pct，对比19年—9.2pct，其中Q2入住率最高，为70.4%，RevPar231元，20年同比+26.2%，19年同比—19.5%Q1—4分别为人民币199/284/226/217元②酒店管理服务同比增长+106%至3051万元2021年，公司将管理和投资70+家酒店2022年统筹君亭，蓝军，京兰公司拓展团队，适时启动加盟业务，目标签约100个项目风险:市场竞争加剧，M&A不及预期，业务高度集中的风险

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