事件:公司最近几天发布2022Q1业绩报告业绩期内实现营业收入7.76亿元，同比增长54.54%，环比增长4.16%，归母净利润2.33亿元，同比增长169.62%，环比增长84.92%，扣非后归母净利润2.26亿元，同比增长217.81%，环比增长109%2022年一季度，公司继续优化产品结构，带动自身利润水平大幅提升产品收入方面，安全与识别芯片约2.15亿元，非易失性存储器约2.46亿元，智能电表芯片约1.02亿元，FPGA等芯片约1.71亿元，测试服务收入约4300万元受益于高毛利率产品占比提升和部分产品提价，产品综合毛利率由上年同期的51.13%提升至63.59%，净利润率达到30.70%的历史新高此外，本季度公司股权激励费用摊销约3，695.06万元，经营业绩更加亮眼R&D费用，销售费用，管理费用等与前期相比均有所增加最近几年来，公司客户数量快速增长，新的应用领域不断拓宽，四大产品下游进度不断提升2021年，由于产能瓶颈，部分产品供不应求伴随着公司产能的缓解和各产品线产品结构的不断优化，公司业绩有望继续超预期该公司是中国FPGA领域的领先制造商之一伴随着技术的突破，国内替代的进程加快2021年，公司在FPGA领域实现营收4.27亿元，同比增长109%，毛利率达到84.9%公司从2004年开始布局FPGAs，技术水平国内领先2019年实现28nm级FPGA量产销售，填补了国内高端FPGA空白目前公司可提供千万门级，亿门级FPGA芯片，PSoC等系列产品，公司推广的28nm产品渗透率不断提升截至2021年底，该公司已向300+客户销售了28nm相关FPGA产品此外，14/16nm亿门级FPGA研发持续推进预计2021—2022年流片，2022年提供产品样片，2023年量产交付，PSoC产品主要应用于高速通信，信号图像处理，工业控制等领域，得到了客户的高度认可21年前三个季度，它获得了数千万的销售收入伴随着公司积极协调产能以满足下游需求，预计2022年将有较高增长技术实力持续突破，各板块业绩上涨安全与识别芯片:2021年公司实现营收8.66亿元，同比增长42%，毛利率51.07%公司有三个产品方向:RFID和传感器芯片，智能卡和安全芯片，智能识别芯片在物联网的崛起时代，公司产品在射频及安全可靠性，第三方权威机构安全检测认证，金融等领域积累了深厚的经验优势伴随着下游渗透率和需求的提升，公司产品价格的提升带动毛利率持续增长，智能电表芯片:2021年公司实现营收2.96亿元，同比增长64%，毛利率56.6%公司智能电表MCU占据国家电网单相智能电表MCU市场份额第一，智能电表MCU累计出货量超过4亿MCU产品依靠智能领域的拓展，需求相对稳定我们判断，伴随着换表旺季的到来，以及通用低功耗MCU的持续增加，公司的MCU芯片领域将保持快速增长，非易失性存储器:2021年公司实现营收7.21亿元，同比增长41%，毛利率55.7%公司的主要产品包括EEPROM，NOR Flash和SLC NAND FlashEEPROM产品在0.13μm工艺平台上实现了业界最小的1.0μm2cell产品，并量产部分产品通过了工业和整车认证，进入了宁德等重点客户的供应链nor flash产品通过了高通，博通，联发科等主流芯片厂商的认证未来将不断优化产品结构，促进整体盈利投资建议:考虑到公司是国内FPGA领域的龙头厂商，我们预计2022/2023/2024年净利润分别为8.10/10.49/13.09亿元，是PE的53/41/33倍该公司是mainland China领先的FPGA制造商之一国产化背景下，下游需求旺盛，产品结构不断优化，稀缺性和增长性都是第一次风险事件:FPGA市场需求和景气度可能不及预期，产品价格下降风险，上游原材料价格上涨风险

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