上证综指本周上涨0.97%下周a股会如何运行我们总结了各大机构的最新投资策略，供投资者参考

海通策略:4月低点是3—4年行情反转的确立！消费的性价比在上升。

在今年复杂的内外环境下，a股自年初以来经历了4个月的连续下跌上证综指从年初的3652点持续下跌至今年4月27日的最低2863点，最大跌幅达22%，之后开始修复上涨目前，投资者对4月底以来的上涨能持续多久，未来是否会创出新低仍有疑虑虽然短期内很难预测市场的涨跌，但分析大周期的位置相对容易这就好比，预测某一天的天气很难，但分析季节的定位相对容易从一个经济周期和牛熊周期的角度来看，我们认为a股3—4年周期的底部在这次下跌后已经出现，即熊市寒冬已经过去

繁荣策略:珍惜布局机会，继续看好新半军

时至今日，近期市场与新半军的分歧再次加剧:一方面质疑在美联储加速收紧，海外市场动荡的情况下，中美市场的走势，尤其是受风险偏好影响较大的技术增长方向能否持续脱钩另一方面，则是新半军拥堵在经历了5月份以来的大幅上涨，短期相对涨幅凸显后明显反弹的担忧并且我们认为，下半年市场主线将进一步聚焦以新半军为代表的科技创新所以新半军如果进入震荡，又是一个布局窗口结构上，短期重点将是困境逆转的大消费方向+景气新半军下半年市场风格有望逐步回归技术增长建议重点关注专精创新的六个方向:1)新能源(新能源汽车，光伏，风电，UHV等)，2)新一代信息通信技术(人工智能，大数据，云计算，5G等)，3)高端制造业(智能数控机床，机器人，先进轨道交通装备等)，4)生物医药(创新药物，CXO等

CICC策略:海外波动下a股抗跌性凸显

综合来看，我们认为从年初到4月底，中国市场的调整幅度一直比较大，估值相对较低近期国内疫情明显好转，复工复产深入，市场情绪逐步好转但目前国内外政策周期内松外紧，国内稳增长持续加码并见效，海外增长隐忧有所增加，这些都可能使中国市场相对于海外市场更有韧性，更稳定考虑到流动性放松仍可能加码，市场整体修复空间不大，市场情绪好转时可能存在一定惯性，短期a股市场仍有望在震荡中继续修复但需要注意的是，在内外不确定性的影响下，下半年中国市场可能不会是单边的潜在挑战包括国内经济复苏步伐慢于预期，海外通胀粘性可能转向打压中国外需和资产估值，等等关注近期美联储持续加息背景下商品市场的波动我们应该关注主要商品迄今为止的强势是否会受到需求端持续货币紧缩的影响

君主策略:长大，领旗，消费，辅佐。

有望打开空间，对后市保持乐观6月13日发布中期战略观点，提出经济预期改善，系统性风险降低，风险偏好从底部上升不宜用熊市思维看股票本轮调整的经济底部和市场估值底部已经明确，可预期的风险在1—4月剧烈的市场调整过程中已经充分表现伴随着国内经济政策和疫情防控政策向积极方向推进，股票资产风险补偿进入下行通道5月份，信贷，生产，出口等多项数据超预期房地产和消费同比降幅收窄，投资者对经济企稳回升的信心增强另一方面，极度宽松的宏观流动性叠加金融资产短缺，市场无风险利率下降余额宝的7日年化收益率从一季度末的1.97%快速下降到1.67%，同期银行理财预期年化收益从3.59%快速下降到2.70%增量资金入市，股票买盘异常强劲判断后市战略乐观，虽然战术上会有阶段性调整盘整，但我们认为经济预期向上修正，无风险利率下调，底部风险偏好上升的过程尚未结束，积极配置股票资产

国家策略:为什么近期的a股能走出独立行情，能和现在的2011年的美股相比。

后续行情可能会解读2011—2012年美股的表现，即欧债危机冲出金坑，随后上演填坑行情，再创新高在类似的基本面环境下，5月份以来，a股市场被演绎为一个独立的市场我们对a股市场后续走势的判断趋于乐观爬升行情的斜率和高度取决于后续政策效果的速度和内需恢复的程度在行业配置上，重点关注受益于政策加强的To G板块，如军工，计算机，电力设备，半导体等行业，以及符合后地产周期，受政策支持和刺激的家电，汽车，平台经济等可选消费板块从美股表现来看，2011年Q3欧债危机全面爆发，经济下行压力加大，制造业PMI持续下滑，股市也出现较大回撤，调整幅度为22.7%欧债危机影响缓解后，美国经济确认股市开启新的上升趋势，突破前期高点从a股的表现来看，今年上半年，a股先跌后涨估值调整的核心因素是美联储意外收紧，俄罗斯—乌克兰冲突以及国内疫情的影响随后，4月政治局会议定下积极基调，国内疫情有所好转在此背景下，风险偏好持续上升年初估值的调整已经比较充分，后续经济企稳，国内流动性充裕以及政策利好叠加，估值有望持续修复，市场将迎来良好的投资机会

广发战略:此消彼长的独立市场三条主线

中国的取舍优势是独立a股市场的基础这:反全球化的供给收缩/20年疫情以来货币和财政政策的过度刺激/工资—通胀螺旋，美国滞胀再现俄乌冲突加速了逆全球化，加剧了美国的滞胀压力滞胀+收缩导致美国经济衰退的恐惧(2)中国22年来积极拥抱全球化，稳健的货币信贷政策和a股结构性供过于求，以缓解通胀压力拓宽信贷加杠杆/经济振兴政策，提高经济复苏预期中期来看，中国低碳新能源+5G场景革命抓住了工业4.0时代的机遇独立a股市场聚焦中国资产恢复与交易三条主线:疫情后修复:物流/制造/贸易/消费景气度有望结构性改善(汽车(含新能源汽车)/半导体设备/光伏组件)(2)加杠杆:稳增长政策频吹，重点关注行业压制政策逐步转向宽松(互联网媒体/创新药/房地产)，民营企业信用环境改善，景气度有望高位回升的新兴行业(锂/电池化学品)产能扩张(3)受益于通胀:新能源链的投资/生产/使用将加强上游资源/材料行业(煤炭/钾肥/水产养殖)的稳定供需

繁荣战略:关于独立a股市场的思考

归根结底，第一次拐点之后，趋势拐点能否确立，决定了中国能否自主复苏，a股能否延续自己的独立行情第三季度是一个重要的验证期国内来看，5—6月经济和信贷的边际修复已经肉眼可见，但在一阶导改善后，接下来能否确认趋势拐点，才是决定下一阶段市场走势的核心对于海外国家来说，欧美的通胀见顶论已经破产下半年需要警惕海外衰退的不确定性压力主要集中在货币端和出口环节在基本面趋势拐点确认之前，弱现实与强预期的博弈将贯穿未来两到三个月，市场大概率两进一退在上一份报告中，我们提到股价表现与业绩高度相关，这是6—7月行情的一个重要特征战术继续关注确定性:1中报业绩的确定性(光伏设备，航空航天设备，上游能源)，2.稳增长政策的确定性(优质银行，建设央企，国企开发商)，3.长期业绩提升的确定性(医美，免税)至于长期布局，必须强调的是，a股的黑暗时刻已经过去，多维度分析指向下半年主线:(1)行业轮动，谁来接力稳增长——消费大(二)长期配置板块的性价比之王——科创50

西方战略:消费正成为新共识

降低预期收益，把握确定性，稳中求胜伴随着国内经济和疫情预期差的快速恢复，市场的关注点将从短期的疫情后复苏回归到下半年国内流动性的预期变化和全球经济重心下移的风险上，这也意味着下半年市场仍将是颠簸的投资者把握风格的确定性比追求更高的预期收益率更重要短期可关注疫情后修复的结构性机会一是消费板块在疫情后进一步修复，景气底部确定，优先考虑小家电，露营，户外用品，美妆等伴随着增长率的显著提高和618战役的出色表现，二是医药生物，关注伴随着疫情缓解，受益于流感疫苗接种需求反弹的疫苗板块中期来看，通胀仍是全年最重要的投资线，继续关注受益于通胀上行的泛农业，以及业绩稳定的食品饮料，家电，医药等消费龙头行业

华西证券:外资是进攻还是徘徊你买了什么

2022年6月以来，外资加速涌入a股今年3月，a股面临国内外多重扰动，陆股通出现大幅资金净流出4月以来，陆股通资金转入双向波动，4月和5月分别净流入63亿元和169亿元6月份，市场情绪进一步好转，外资大举进攻当月鲁股通净买入金额达587亿元中国的资产仍然是外资配置新兴市场的重要方向2017—2021年陆股通全年净买入规模在2000—4000亿元区间，而今年前5个月陆股通资金累计净流出12亿元，直到6月份才开始大幅增加伴随着国内经济的进一步复苏，预计下半年外资流入仍将持续中国资产仍是外资在新兴市场配置的重要方向与其他成熟市场相比，a股外资持股比例仍有提升空间，a股优质资产将继续被境内外资金增持

民生策略:保持清醒不建议盲目跟风。

从本周全球股市表现来看，a股实现了独立行情创业板指数/沪深300/上证综指分别录得3.9%/1.7%/1%的涨幅，全球其他主要指数均录得跌幅最高收益出现在反映微观或中观层面经济改善的领域，而最低收益出现在与经济总量更相关的领域全球定价大宗商品价格的大幅回落，反映出美联储方面恢复价格稳定的承诺是无条件的但中国投资者所期待的独立行情，并不是因为对中国总量经济复苏有信心，而是基于对结构性行业景气+大国崛起+衰退缓解的长期叙事的信心a股市场目前的基本面，投资者的眼光，趋势力度就像4月下旬的反面，不能轻言反转一定会在什么时候发生你不必马上逆短期趋势交易，但我们不建议盲目跟风，甚至不寻求基本面逻辑的支撑

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