2022年4月29日晚间，公司发布2022年一季报:2022Q1营收565.36亿元，归母净利润1.14亿元，扣非净利润8.27亿元投资重点受疫情影响较大承压净利润与一季度扣母净利润的差异主要是对冲业务所致2021Q1毛利率为7.15%，净利润率为0.39%毛利率下降的主要原因如下:1)公司主要原材料大豆，豆油，棕榈油等价格大幅上涨，导致产品成本大幅增加虽然公司提高了一些产品的价格，但这并不能完全弥补原材料成本的增加2)由于国内疫情对物流，运输，终端销售，餐饮等的影响，加之经济疲软，消费不振，市场竞争加剧，2022年第一季度厨房食品销量同比下降，高端零售产品利润受到较大影响3)一季度实际所得税率较高，主要是不同子公司税率差异所致一些高税率的公司盈利良好，一些低税率的公司亏损2022Q1销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.97%/1.45%/0.31%，分别与—1.75/—0.27/+0.34pct相同销售费用率的下降预计主要是由于广告费用的减少股权激励提振积极性，多元化布局和规模优势显示，公司于2022年3月发布股权激励计划，以不低于30.76元/股向董及核心骨干等1635名对象授予2980万股限制性股票，覆盖对象广泛，能够有效激发员工积极性伴随着消费复苏趋势的延续，公司的厨房食品，饲料原料，油脂科技等传统业务将实现恢复性发展加快新业态中央厨房和调味品项目建设1)中央厨房:未来公司将在全国布局100家中央厨房，形成规模优势目前，重庆，廊坊，Xi安的中央厨房项目建设已经加快，将于2022年投产2)调味品:酱油采用双品牌双策略台州丸庄酱油项目二期产能将翻倍，广东阳江正在规划建厂调味品业务更注重量的快速增长，通过自建和收购实现产能扩张中央厨房和调味品与传统粮油米面等厨房食品业务密切相关，有望更好地整合公司现有产品和渠道资源，提振毛利率盈利预测我们看好公司对原有业务的不断深化，中央厨房及调味品项目将成为公司业绩的新增长点同时，股权激励的落地将有效提升公司的经营活力预计2022—2024年EPS为1.15/1.44/1.71元，当前股价分别为PE的42，33，28倍，维持推荐投资评级风险:宏观经济波动风险，行业政策变化风险，疫情引发的消费风险，下游需求波动风险，原材料价格波动风险，食品安全和质量控制风险等

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