核心观点: 2022 年4 月22 日，欧派家居披露公司年报2021 年欧派家居实现营业收入204.42 亿元，同比增长38.68%公司归母净利润升至26.64 亿元，同比上升29.16%其中公司Q4 实现营业收入60.40 亿元，同比上升20.60%净利润为5.51 亿元，同比下滑10.01%，短期利润水平有所承压 2021 年，公司的经销商和直营渠道的营业收入达162.67亿元，同比增长40.44%在渠道扩张相对较慢的情况下，营业收入的增长更多的依赖单店收入的提升伴随着疫情后挤压的需求持续释放，公司持续拓展整装，拎包入住等新渠道，助力单店收入的持续提升在地产客户持续暴雷的背景下，欧派大宗业务顺应市场变化积极调整业务节奏，严控风险，稳中求进2021 年，公司大宗业务渠道收入达36.73 亿元，同比2020 年增长36.92% 整装业务方面，整装大家居年度接单业绩同比增长逾90%，实现高速增长一是推出新品牌Star Homes 星之家，实现双品牌切入一体化整家定制赛道，二是以定制产品为核心+资源整合+双龙联盟的形式持续进化，有效补齐家装公司的产品短板，进一步强化对终端的赋能力度， 受到原材料上涨，大宗业务毛利润率下滑等因素影响，公司2021 年的毛利润率降至31.62%，同比下滑3.39 个百分点，下降幅度较大公司归母净利润升至26.64 亿元，同比上升29.16%其中，四季度的归母净利润降至5.52 亿元，同比下滑9.84%，自2020 年一季度以来首次下滑 展望未来，考虑到地产的持续下行，公司的大宗业务在2022 年可能面临较大的下行压力而伴随着大家居的战略持续推进，公司在衣柜，木门等新品类的扩张亦仍在持续，我们预计公司2022 年业绩仍将维持相对稳健的增长速度

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