技术、产品、客户扎实，且有战略和能力匹配的汽车产业链企业，或长期能赢。

如媒体所言，扛住了造车行业工序复杂、投入大、周期长、极度内卷等现状，历时1,000多天，小米创始人雷军终于到了交卷的时刻。?

3月28日晚间，小米汽车SU7正式发布开售，三款不同配置的车售价在21.59万元-29.9万元之间。?

自诩“是卷王、不怕卷”的雷军，在“诚意做到底”后，实现小米汽车上市24小时大定88,898台。4月1日中午12点，小米SU7创始版再次开售，2分钟就秒空。?

鲶鱼效应出现了。就在小米汽车加售的当天，其他新能源车企纷纷出招:?

问界汽车的新M7 Plus大五座后驱版售价下调2万元至22.98万元，新M7 Max五座后驱智驾版售价下调1万元至27.98万元；极氪汽车的极氪007后驱增强版上市，售价20.99万元起；蔚来汽车推出最高10亿元油车置换补贴。?

卷价格、卷配置、卷补贴，对于汽车产业而言，小米汽车上市后，整个产业生态还将“卷”向何处？?

长期以来，汽车产业链是九鼎投资的重点投资方向之一。我们以访谈的形式，邀请 九鼎投资制造业一部董事总经理李建立 分享了他对此的思考和观察:?

01 车企竞争的核心要素:供应链、品牌

Q:小米汽车上市，你觉得会给行业带来什么样的影响？

九鼎投资李建立 :虽然在汽车行业不算里程碑式的事件，但加剧了市场热度和市场竞争。?

尤其是小米SU7的价格在21.59万元-29.9万元之间，这是汽车市场竞争最激烈的价格区间，活跃着凯美瑞、帕萨特、雅阁等传统燃油品牌，也有极氪001、极氪007、问界M7、小鹏P7、Model 3等纯电/混动轿车。?

Q:“人车家全生态”是小米的战略。你觉得“人车家”生态会是未来车企竞争的核心要素吗？

九鼎投资李建立 : 肯定是加分项。“人车家”本身和企业的品牌能力有关。如果在深圳华强北弄这个，肯定没人认可。为什么小米能做生态？华为也在做底层系统？是基于他们强大的品牌力。一整套产品都相对好用，就会形成生态。反之，如果产品不好用或者短板非常明显，就形成不了一个完整的生态。?

Q:雷军说，高毛利在汽车行业很难实现。关于汽车行业的毛利，理想汽车董事长李想曾表示，“达到千亿级别的收入规模后，15%~25%的产品毛利率是一个健康生存的汽车企业的基准要求”。据你了解，对于新一代或者说新入局的智能车企而言，毛利达到多少能健康生存？

九鼎投资李建立 : 按照行业经验来看，15%以上的产品毛利率，是相对合理的。?

相比前期巨大的研发投入，车企第一款车的毛利率并不重要。更重要的是市场反馈——大家是不是认可。第一款车没有砸掉它的品牌，在营销上就已成功。剩下的，如果产品进入市场之后，整体使用体验以及售后服务也能做得好，就OK了。?

Q:车企如何在追求毛利率的同时，兼顾整个产业生态的健康发展？你有什么建议？

九鼎投资李建立 : 整体来说，汽车的毛利率与产品配置、售后服务、产量等因素都有关联。?

车企最早在做产品定位时，就要规划得很清楚。什么样的产品定位，对应什么样的车体配置和售后服务？当产量上来，有没有供应商愿意配合你去降价，来保证产品的毛利率不受影响？?

要说产业生态的健康发展，是一个大工程，不是简单的毛利率的问题。对于刚入局的汽车新势力来说，前期更重要的事情，是验证自己的既定目标。像蔚小理这种在汽车行业已经摸爬滚多年的，就要考虑如何去做平衡。?

Q:此前，蔚来汽车董事长李斌预判，“2025 年开始， 汽车行业会进入决赛圈 ”。你对汽车行业“决赛圈 ”有着怎样的判断和思考？

九鼎投资李建立 : 2023年末，在2023世界新能源汽车大会上，由工业和信息化部指导，中国汽车工程学会、中国汽车技术研究中心有限公司联合行业共同研究编制的《汽车产业绿色低碳发展路线图1.0》明确，2025年新能源汽车市场渗透率目标为45%。?

所以，李斌说的“决赛圈”有道理。汽车行业的增长逐步放缓，市场格局趋于稳定，头部企业在品牌、销售、售后网络、供应链能力等方面都将建立各自的能力和优势。?

对于车企来说，要想进入“决赛圈”，供应链能力和品牌能力是核心。

02 汽车产业增速变缓、门槛变高，或将重新洗牌

Q:雷军也说，苹果可能是最适合搞“人车家”生态的企业，但它放弃了造车，你怎么看？

九鼎投资李建立 : 苹果公司肯定是有其独特的战略和思考，才能成为全球市值最高的高科技公司之一。?

在造车这件事上，苹果早在2013年就宣布了“iOS in the Car”计划，开始进军汽车领域。但很显然，造车并非易事，苹果公司也意识到了这点:?

2022年，苹果公司曾将目标下调至2026年上市L4级别自动驾驶的汽车，且放弃了L5自动驾驶路线。2023年1月，苹果再次调整造车方向，将车辆的自动驾驶级别从L4下调至L2+，从2026年再延后2年至2028年。?

苹果公司做的规划，从当时来看是没问题，后面由于各种原因，研发进度慢了。但汽车市场跑得太快了。真正到2028年，L2+级的自动驾驶可能在市场上就没有竞争力了。对苹果公司来说，如果不能做出特色甚至超越行业预期的东西，是没意义的。?

Q:2025年汽车行业进入“决赛”，是否意味着在小米汽车之后，汽车行业不再有新玩家的机会了？

九鼎投资李建立 : 有没有机会不好说。但可以肯定的是，愿意入局的企业越来越少，因为行业门槛会越来越高。而且行业增速渐在变缓，意味着市场机会很少了。汽车行业发展到下一阶段，趋势应该是集中度提高，而不是有更多的人进来。?

Q:展望未来5年，你觉得整个汽车产业会发生哪些变化，行业会产生哪些趋势？

九鼎投资李建立 : 第一，整个汽车大行业的增速会逐渐变慢；第二，智驾化趋势会进一步强化；第三，汽车行业会重新洗牌:当未来的年轻人再去买车时候，非新能源车可能不再是首选。即便是某些树立了上百年品牌形象的汽车品牌，若是无法迎合新的发展趋势，或将沦落为年轻人眼中的“杂牌车”，甚至退出历史舞台。?

Q:对于汽车产业链上游来说，又会面临什么样的机会和挑战？

九鼎投资李建立 : 对于汽车供应商来说，第一，要紧跟符合行业发展趋势的客户。哪些客户更有前途，对其倾斜的资源或者说支持力度要更大。第二，汽车供应商自身的产品技术，也要适应行业的发展趋势。?

尤其在变革的过程中，有些新的技术或者零部件是以前从来没有的，需要主机厂和供应商共同去做研发和提升。例如一体化压铸技术，技术难度特别高，且成本投入非常大。?

Q:面对正处于关键发展期的汽车企业，你会给主机厂和供应商企业提出怎样的建议？

03 若汽车“富士康”难有，什么特质的供应链企业长期能赢？

Q:手机产业链诞生了富士康这样的代工巨无霸。但在汽车产业，车企很多的生产线是车企自己在做，并未找代工。而且，尽管汽车产业链也有大型汽车零配件供应商如麦格纳，但其体量和行业地位也与富士康不在一个级别。汽车行业还能诞生自己的“富士康”吗？

九鼎投资李建立 : 就产线来说，汽车和手机不太一样。汽车产线的投资非常大，光一次性投入就比手机产线大太多了，而且周期也很长。?

另外，汽车业态一直在变化。最早，生产代工模式在传统燃油时代几乎是没有的；进入电动汽车时代后，电动车企需具备电动汽车生产资质。如果没有资质，就只能找代工。就像蔚来汽车，造车九年后，才终于在2023年底拿到了电动汽车生产资质。此前，蔚来只能和它的代工厂合作生产一些车型；现在，车企和代工厂分离又有“冒芽”迹象，这会不会成为大的趋势，还不好判断，但汽车行业的“富士康”是不太容易的。?

Q:基于现在和目前的市场格局的演变，你今年重点会关注汽车行业的哪些投资方向？

九鼎投资李建立 :我们主要关注 新能源车上游产业链，尤其主流车厂配套体系内的。因为新能源车渗透率仍有提升空间，行业还有2-3年的较高增长期。汽车电子很热，但是产业和资本的竞争都很激烈，国产品牌车的崛起，也将重塑产业链，带来相应的投资机会。?

Q:具有什么样的特质的汽车产业链企业，会更加吸引你进行投资决策？

九鼎投资李建立 :在 技术、产品、客户这几方面做得扎实，且有自身的战略和能力匹配，这种是长期竞争下来能赢的企业。企业如果只是参与到热门赛道而没有核心能力，在未来会很难。?

实际落到投资决策上的话，我们更偏好这两类企业:要么是技术领先型，要么是已有一定规模体量的成熟企业。?

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