核心观点:

周期过后仍有结构，行业估值底部牢牢把握新能源轨道高景气下的金属成长和估值回归市场2022年下半年，通胀对有色金属价格的支撑作用开始减弱国内疫情防控下的经济增长压力，以及以美联储为首的海外央行持续加息下的经济动能减弱，使得市场对有色金属周期顶部的风险担忧加剧，行业估值跌至历史底部但是，循环之后还是有结构的在国内经济稳增长的政策要求推动下，新能源汽车成为稳定经济市场的最大亮点，新能源在疫情下呈现出强劲的繁荣态势在有色金属行业估值处于历史最低水平，已反映未来业绩大幅下滑的悲观预期的情况下，下游新能源汽车等子行业景气度超预期，预计产业链上游的锂，稀土磁性材料，锂离子铝箔等需求将被结构性催化，在需求扩大和业绩持续强劲的推动下，估值将出现反弹

锂的价格仍有上行动力，未来的增长空间将继续拓宽，变得更加明朗新能源热潮下游需求打通产业链补库存预计2022年下半年锂价将维持在50万元/吨以上的高位2022年下半年，锂价将继续强势上涨以保证业绩，而行业整体估值处于低位公司产能具有显著的确定性增量和扩张空间，锂资源尤其是锂精矿短缺成为产业链痛点拥有锂矿资源或锂资源自给率高的企业将有修复和提升估值的投资机会

价格拐点已经见底，新能源需求旺盛支撑稀土磁性材料市场重回强势2022年国内稀土供应配额增长有限，疫情下海外进口矿石减少危机逐渐显现疫情过后，生产恢复，稀土供需共振价格在5月迎来拐点2022年下半年，在传统汽车，新能源汽车，风电超预期需求的带动下，稀土磁性材料价格有望继续上涨周期内新能源需求旺盛改变稀土市场格局，价格呈现更稳定的上涨趋势，市场持续时间更长，更有利于稀土磁性材料企业业绩的释放经过前期的大调整，稀土板块磁块估值目前处于低位，预计下半年价格将上行，催化估值回归市场建议关注北方稀土，和盛资源，五矿稀土，广晟有色，中科三环，金立永磁等

下半年供需更加紧张，锂电池铝箔热潮上去了在新能源汽车和储能的带动下，动力锂电池用铝箔需求快速增长，未来增长空间广阔

但由于生产周期长，短期内供给跟不上需求扩张的步伐2022年下半年，新能源汽车将继续繁荣，动力锂电池用铝箔供需缺口可能进一步拉大，动力锂电池用铝箔加工费可能继续上涨看好能够持续扩大生产，率先登陆新能源汽车动力锂电池铝箔赛道，能够享受行业需求和加工费双增长红利的龙头企业我们建议关注丁盛新材和万顺新材

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