冷热酸甜，想吃就吃这个经典广告背后的公司准备上市了

最近几天，冷酸灵母公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司披露IPO招股书，拟冲刺深交所主板。

登康口腔主要从事口腔护理产品的研发，生产和销售旗下拥有口腔护理品牌登康，冷酸灵，以及高端专业口腔护理品牌医研，儿童口腔护理品牌贝乐乐在市场份额方面，登康口腔位于口腔清洁护理市场的前五名

长江商报记者注意到，登康口腔80%的收入来自以冷酸灵为代表的成人牙膏虽然公司在积极研发电动牙刷，牙齿阻生器等电动口腔护理产品，但目前效果并不明显，尚未形成第二曲线

登康口腔IPO募资项目遭质疑计划融资6.6亿元，一半以上用于推广和营销此外，2019年至2022年，公司共分红3.34亿元，约为上市资金的一半，并超过2019年至2021年净利润总额

所以登康口腔IPO被指圈钱。

产品的单一第二曲线尚未完成。

公开资料显示，登康口腔前身是重庆牙膏厂，发展历史可以追溯到1939年的达来化学胰腺厂2001年，登康口腔通过股份制改造新成立，主要从事口腔护理产品的研发，生产和销售其主要产品包括牙膏，牙刷，漱口水和其他口腔护理产品

业绩方面，2019—2021年，登康口腔营业收入分别为9.44亿元，10.3亿元，11.43亿元，净利润分别为6316.3万元，9524.03万元，1.19亿元报告期内，营收净利润保持稳定增长

从收入构成来看，登康口腔的大部分收入来自成人牙膏，即冷酸灵牙膏产品招股书显示，2019年至2021年，登康口腔成人牙膏销售收入分别为7.73亿元，8.42亿元和8.99亿元，分别占主营业务收入的82.14%，81.92%和78.90%，销售毛利率分别为39.79%，42.37%和42.64%

但新品类的拓展效果极其有限2021年，登康口腔牙膏产品和儿童牙刷产品分别占主营业务收入的6.54%和2.09%，电动口腔护理品，口腔医学，美容护理品收入占比不到1%

登康口腔销售以分销模式为主，分销模式收入占比超过80%报告期内，公司销售费用分别为2.76亿元，2.66亿元和2.79亿元，R&D费用分别为3030.1万元，3169.58万元，3551.8万元，对应的R&D费用率为3.21%，3.08%，3.11%

三年净利润分红3.34亿

登康口腔IPO募资项目遭质疑。

本次IPO，登康口腔拟融资6.6亿元，其中2.2亿元用于智能制造升级项目，3.7亿元用于全渠道营销网络升级及品牌推广项目，3500万元用于口腔健康研究中心建设项目，3500万元用于数字化管理平台建设项目也就是说，此次募集的资金将有一半以上用于推广和营销

事实上，最近几年来，登康口腔在品牌推广上投入了大量资金在销售费用的支出明细中，广告费和促销费占大头

招股书显示，2019—2021年，公司广告费用分别为6394.51万元，8727.15万元和4655.49万元2021年登康口腔广告费下降46.66%，主要是由于疫情影响，原定下半年投放的代言广告和宣传片没有及时拍摄

除了广告费用，登康口腔的推广费用也在逐年增加，从2019年的3876.19万元增长到2021年的1.15亿元这笔费用主要用于电商费用，推广人工费用，收集推广资料等

产能方面，招股书显示，报告期内，公司牙膏生产线产能利用率保持在85%左右。

对此，登康口腔声称，因为不同系列的产品在配方，型号，规格，包装等方面存在差异，在产品生产转换过程中，需要关闭和清洗生产线，调整参数考虑到各生产线制膏机正常清洗，灌装正常转换等合理因素，公司产能利用率实际保持较高水平

另一方面，长江商报记者注意到，报告期内，登康口腔多次进行现金分红，2019年至2022年累计分红金额达3.34亿元，约为上市资金的一半2019年至2021年，其归母净利润合计只有2.77亿元，如此分红规模可以说是大手笔

今年4月底，登康口腔完成了2021年的分红，现金分红约1亿元，是迄今为止最大的一笔分红，约占其当年归母净利润的85%因此，在一些投资者看来，公司在IPO前大量分红，说明公司并不差钱，这种操作方式有圈钱之嫌

目前，登康口腔线下渠道份额占据6.83%，行业排名第四前三名分别是云南白药，好来化工，宝洁，合计占据53%的市场份额可见，登康口腔虽然排名靠前，但还是要面对激烈的市场竞争

此外，除了登康口腔，今年上半年，本土口腔护理品牌舒克的母公司味美滋，以及口腔护理新品牌冰泉的母公司环亚集团也在冲击IPO康口腔的成功几率有多大

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