核心结论:俄罗斯是欧洲重要的成品油供应国2020年,欧洲39%的成品油将来自俄罗斯2022年,由于俄乌冲突,欧美成品油供需紧张,欧洲柴油库存已降至2018年以来的最低水平,价格持续上涨由于成品油市场全球联动性强,2021年上半年,尽管原油水平较高,但东亚地区成品油价差仍在继续扩大PXMX作为一种原料,可以作为调油组分,在目前成品油价格水平下,具有较强的调油动力,对PX供需格局产生一定影响,带动其价格上涨
东亚PX与成品油价差扩大今年以来,东亚地区PX与成品油价差持续扩大1月3日至5月17日,新加坡汽油/柴油/航空煤油裂解价差从11.40/11.71/7.53美元/桶上涨至42.18/28.07/28.85美元/桶,涨幅分别为270.00%/139.71%/285美元韩国PX价差从141.58美元/吨涨至362.43美元/吨,涨幅155.99%
俄罗斯是欧洲重要的成品油供应国中国证券网援引BP数据显示,2020年欧洲39%的成品油进口来自俄罗斯IEA数据显示,2021年欧盟平均每天从俄罗斯进口成品油120万桶,其中42%的成品油为柴油2021年,俄罗斯出口汽油440.47万吨,占本国汽油产量的10.82%,其中出口独联体国家140.75万吨,出口非独联体国家299.72万吨,共出口柴油4915万吨,占其柴油产量的61.04%,其中出口独联体国家351.68万吨,出口非独联体国家4563.32万吨
俄乌冲突下,欧美成品油供需紧张中国证券报援引能源方面数据显示,2022年4月,欧洲柴油库存已降至2018年以来的最低水平根据国际能源署和欧盟统计局的数据,在不增加产量和进口的情况下,欧盟,英国和挪威的柴油库存目前只能使用40天由于库存地点分布不均,一些国家会更早出现柴油短缺比如英国的柴油库存只能维持30多天美国方面,自2022年以来,美国汽油和馏分油库存持续下降,汽油价差和馏分油价差明显高于此前水平2022年4月,美国汽油价差已超过0.7美元/加仑,馏分油价差已超过1.3美元/加仑
成品油市场全球联动性强2022年2—5月,全球柴油价格上涨约40%,如柴油离岸价从109.47美元/桶上涨至152.94美元/桶,离岸价从103.90美元/桶上涨至147.87美元/桶,离岸价从107.54美元/桶上涨至149.99美元全球汽油价格上涨35%—45%,如汽油离岸价从99.30美元/桶到142.90美元/桶,离岸价从103.09美元/桶到143.41美元/桶,离岸价从106.77美元/桶到145.76美元/桶
原料PXMX调油力度加大,PX供需偏紧MX是PX的上游原料,除了生产PX外,还可用作溶剂或作为调和汽油的组分近期欧美成品油价格大幅上涨,导致MX调油动力强劲,对PX供需格局产生一定影响此外,由于美国PX价差大于东亚,部分亚洲PX开始转卖至美国,增加了市场对PX供应紧张的担忧
投资建议俄乌冲突下,欧洲成品油供需紧张由于联动,东亚地区成品油和PX价差持续扩大建议关注恒力石化,荣盛石化,恒益石化
风险:原油价格波动大,石化行业景气度下降,成品油价格波动很大。
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