日前，新年开市第一天，登陆A股市场仅8个交易日的永安期货，开盘不久便出现股价跌停截至下午收盘时，其股价仍封于跌停板上，报33.77元/股，对应市值491.5亿元

日前，中信证券研究团队发布个股研报，题为《永安期货投资价值分析报告——期货龙头，但不便宜》，给予永安期货卖出评级，这也是永安期货遭遇的首个卖出评级。

永安期货于2021年12月23日在上交所主板上市，上市当日收报25.88元，涨幅44.02%随后5个交易日，其连续斩获涨停板，股价被推至最高41.69元/股，市值达到606.8亿元而在2021年最后一天的12月31日，永安期货股价走势画风突变，迎来首个跌停，收盘报37.52元，跌幅10%此后三个交易日，永安期货的股价在31元附近震荡，截至1月7日收盘，定格于31.27元

首个卖出评级

日前，中信证券发布上述关于永安期货的研报，其中表示，永安期货目前市值546亿元，对应2022年PB为4.4x，PE为35x，估值已不便宜，从未来一年时间考虑，未来一年目标价对应2023年1月的目标价，满足中长期估值逻辑的起点目前公司流通股为1.45亿股，流通盘比较小，短期内次新股特征明显，2022年12月23日为5.3亿股流通股，流通盘将大幅扩大，预计公司估值将在未来一年趋向理性，公司股价相对市场存在下跌超过10%以上的风险，符合卖出评级标准，首次覆盖给予卖出评级，取估值上限对应每股目标价为22元人民币

永安期货创办于1992年9月，是第三家A股主板上市期货公司该公司大股东为财通证券，实际控制人为浙江省财政厅，间接控制永安期货70.84%的表决权公司总部在杭州，以期货经纪和风险管理为主业

中信证券指出，永安期货在2019和2020年净利润均超10亿元，远超行业第二名和第三名，净资产收益率稳定在15%左右截至2021年6月底，公司净资产为86.6亿元，和第二名差距正在缩小，通过A股上市融资25.1亿元，有望保持行业龙头地位从中长期看，永安期货估值可能趋向券商股估值，以券商估值为基准，我们再给公司50%估值溢价，预计公司未来一年合理估值区间为225亿—320亿元中信证券在研报中写道

据Wind不完全统计，自2021年11月份以来，覆盖永安期货的券商研报有6份，分别来自中信证券，华泰证券，海通证券，兴业证券，华鑫证券和华金证券其中，中信证券给予卖出评级，华泰证券给予增持评级，华鑫证券给予推荐评级，华金证券给予买入—A评级

值得一提的是，在目标价方面，各家券商的看法出现较大分歧华泰证券表示，预计永安期货2021—2023EEPS为0.88/1.01/1.12元，可比公司2022E平均PE估值为28.80x，考虑到公司为期货行业龙头，规模优势与盈利能力突出，各业务条线领跑，给予估值溢价至2022EPE30x，对应目标价30.23元/股，海通证券给出的是优于大市评级，对应合理价值区间为19.81—21.39元，华金证券给予买入—A评级，参考历史和可比公司平均估值，给予2022E4.50x目标PB，推导得出目标价43.60元

增速与估值

针对公司股票连续两个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%的情况，1月4日收盘后，永安期货发布公告称，经公司自查，并向实际控制人发函征询，截至本公告日，不存在应披露而未披露的重大信息公司敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资

相比于先前在A股上市的南华期货和瑞达期货上市后均收获16个涨停板后才打开，期货一哥永安期货仅收获6个涨停板，上市首秀结束得有些仓促。

数据显示，永安期货2021年上半年实现营业总收入166.85亿元，上年同期为 110.95亿元，同比增长50.38%，实现归属于挂牌公司股东的净利润为7.40亿元，上年同期为4.1亿元，同比增长80.24%。

同期，瑞达期货实现营业总收入10.63亿元，上年同期为4.56亿元，同比增长了138.43%，实现归属于上市公司股东的净利润2.38亿元，上年同期为7137.66万元，同比增长了233.36%。

南华期货2021年上半年营业收入为42.43亿元，同比减少20.21%，归属上市公司股东的净利润为8648.16万元，同比增加160.04%。“没有控股股东不是障碍，但导致报告期内实际控制人变更，就会对公司上市带来影响了。如果已经不在报告期内，只要当时的程序合法合规，就没有影响。

从业绩表现来看，2021年上半年，永安期货业绩增幅不及另外两家A股上市期货公司，但期货行业整体实现净利润60.92亿元，永安期货占行业总净利润的12.15%，仍保持着行业龙头位置。

对于永安期货连续两个交易日跌停，华鑫证券分析师曹愻川分析道，首先，我认为是涨得太多了，因为从永安最新的财报来看，利润增长是比较一般的，其次，即使期货公司按照市盈率来估值，30倍以上就有点太高了。”上述资深投行人士称。。

曹愻川认为，当前对于投资者来说，相比于去关注股价能涨到多高，更应关注永安期货未来形成的相对稳定的估值区间，那大概率会成为期货行业上市公司的估值参考。

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