Q1 2021年，2022年总结:2021年设备板块营收2713亿元，归母净利润702亿元即使2020年，毛利率57%，四率26%，净利润率26%盈利能力仍然很高分季度来看，2021Q2~Q4医疗器械增速受高基数影响有所放缓，22Q1单季营收1066.4亿元，单季净利润385.5亿元，受新冠肺炎抗原检测试剂放量影响增速明显加快22Q1单季度毛利率62.6%，单季度利润率62.6%剔除新冠肺炎检测试剂的干扰，22Q1单季营收492.4亿元，单季净利润100.2亿元2021Q1的高基数和2022Q1的疫情对常规表现形成压力

外地设备采购有望成为招聘新常态，全国采购下滑有望边际回归带量采购正在医用耗材领域广泛开展，并有逐步向IVD和设备领域蔓延的趋势未来国家+地方两级将推动设备带量采购常态化，其中人工晶状体，支架，骨科，补片等将首当其冲国家高值耗材分两批收缴根据第二批联合采集的结果，平均降幅为82%，远小于之前的冠状动脉支架国内部分产品甚至在原厂出厂价以上通过降低经销商的涨价幅度，使入选产品有望实现以价换量与冠状动脉支架相比，联合集采有所缓解，也带动了市场对器械集采下降预期的边际回归

在成本控制的背景下，设备行业开始新的投资周期，关注抗成本属性的渗透率和国产化率近10年来，伴随着国家健康投入的增长，人口老龄化的加剧和分级诊疗的推进，我国设备市场规模已超过8000亿元，需求侧消费升级不断推进同时，大部分赛道国产化率不到40%技术突破+性价比+渠道优势推动国产化率持续上升展望未来，在控费总基调下，市场将追逐更多创新潜力大，竞争格局优，普及率低，国产化率低，定价权高的赛道而产品成熟，国产化率高，竞争激烈的赛马场，将面临仿制药集采逻辑和业绩并重的局面设备板块结构性机会大于板块，政策免疫/防控费成为设备重要投资方向

投资建议从产业链角度关注医保免疫的方向和两低轨迹

1.海上国际化:迈瑞医疗，南威医疗，振德医疗，新产业，普门科技等。

2.To—B:制药设备，生命科学服务，药房自动化，耗材生产设备，供应链上游，3.两个低赛道:影像领域，内窥镜，手术机器人，电生理，眼科，TAVR

风险提示:政策控费风险，出海不及预期，国内替代不及预期。

医疗设备:成本控制背景下，关注医保免疫轨道和两低轨道。

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