绿的谐波21 年实现营收4.43 亿元，同比+104.77%，归母净利润1.89 亿元，同比+130.56%，扣非归母净利润1.47 亿元，同比+214.47%，业绩继续大超市场预期公司享机器换人，进口替代，应用场景拓宽三重逻辑 公司现已接近完全覆盖主流国产机器人品牌，外资机器人品牌正处于积极试验中，机床，半导体设备等新领域领域有望打开收入第二曲线，22 年定下50 万台产能目标，继续强烈推荐！ 绿的谐波发布2021 年年报，2021 年实现营收4.43 亿元，同比+104.77%，归母净利润1.89 亿元，同比+130.56%，扣非归母净利润1.47 亿元，同比+214.47%其中，Q4 实现营收1.23 亿元，同比+82.95%，净利润0.47亿元，同比+154.36%，业绩继续大超市场预期 公司四季度因集中计提费用因素，利润通常低于三季度，全年盈利能力提升20Q4 利润环比—38%，19Q4 利润环比—20%相较四季度整体偏弱的自动化行业，公司表现优异，交出满意的答卷公司21 年毛利率52.52%，同比+5.34pct，净利率42.87%，同比+5.33pct，并未盈利能力继续提升 22 年将呈前缓后进的趋势，总体增长超50%因谐波下游主要为偏小型机器人，下游3C 行业需求转弱，公司增速转弱，但依旧是通用自动化最强的细分板块，一体两面，上海疫情亦使港口堵塞，哈默纳科国内无生产，绿的谐波交期优势显著，叠加绿的谐波技术升级性能提升，有望进一步进口替代，继续恢复高速增长公司通过底层数理模型的更新，轴承设计及加工工艺的优化，使得其刚度指标突破了原有技术方案的极限，提升了一倍，拓宽应用场景新产品Y 系列打开机床领域应用空间，E 系列打开半导体设备领域应用空间，横向比较，哈默纳科机器人领域收入仅占总收入一半 重申绿的谐波当下稳定的竞争优势机器人行业仍处于增量市场，机器换人是符合当下国家提高人均产值，实现智能制造目标的方向机器人渗透率尚低，制造业龙头即使在非景气期仍要储备先进生产技术，而当前国产优质机器人及机器人零部件公司稀缺，绿的谐波减速器供不应求相较哈默纳科，公司具备价格，快速响应，售后服务优势绿的谐波目前在国产机器人中已实现大规模覆盖，外资机器人品牌正在配合测试，海外验证期通常为三年，随时间推移，有理由相信公司海外市占率进一步提升公司技术较其他国产谐波仍领先一个身位，无需考虑价格战，继续强烈推荐！ 风险提示:业绩不达预期，技术进展不顺，下游资本开支减少，竞争环境恶劣

太平洋04月25日发布研报称，维持绿的谐波买入评级。评级理由主要包括:1)谐波减速器继续扩产，预计22年需求依然旺盛；2)维持高毛利率，研发费用上升明显；3)谐波减速器应用前景广阔，新产品打开成长空间。风险提示:制造业投资不及预期，行业竞争加剧。

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