日前，复星医药宣布以15.96亿元对价转让阿恩生物29.02%的总股权和金石医学研究院100%的股权，收购方为康桥资本间接全资控制的基金复星医药对阿恩生物的持股比例从50.1084%降至19.9976%

安能生物被认为是中国分子诊断领域的领先企业之一2010年，复星医药以5304万元人民币持有其51%的股份由于人乳头瘤病毒行业是过去几年最受欢迎的赛道之一，许多投资者质疑复星医药为何在此时出售部分股份

从性能来看，阿恩生物的表现还是不错的根据披露的财务报告，2020年和2021年1—8月，其营收分别为5.85亿元和6.01亿元，净利润分别为2.07亿元和2.23亿元今年前8个月的营收和净利润已经超过去年全年

复星医药2020年年报中特别提到，在人乳头瘤病毒和地中海贫血基因检测试剂市场处于领先地位，生化产品线齐全，试剂质量市场口碑较高，在国内市场处于一线阵营。

冠达健康向复星医药相关负责人询问出售原因，但未得到更详细的回复公开资料中，复星医药的回复比较笼统本次获得的资金拟主要用于后续新赛道布局，产品研发，基地建设以及诊断板块的市场投入

今年以来，复星医药陆续出售多项资产4月，被控制的禅城医院全部移交，5月，控股泰州董哲医疗保健投资转让75%股权，8月，其将天津医药合计25.0011%的股权转让给天津金耀这四次划转总额达40.31亿元

看纯亚能生物的质量，它的核心业务不是我们熟知的HPV疫苗，而是诊断试剂根据行业常用数据，全国人乳头瘤病毒检测市场规模可达40亿至45亿元，目前市场覆盖率约为50%市场现有存量约20亿元，每年自然增长率10—15%

目前，与人乳头瘤病毒检测相关的产品有90多种，相关生产企业有30多家阿恩生物是中国最早进入这一市场的企业之一由于其先发优势，它和凯普生物占据了一半以上的市场份额

可是，因为去年的新冠肺炎疫情，整个分子诊断行业爆发了很多在新冠肺炎有产品布局的公司已经过了10亿元的营收门槛很多公司的业绩都很夸张，比如盛翔生物，近一年营业利润增长了65.27%像瑞金生物这样的小公司，今年上半年的利润增长了近800倍，上半年的利润总额已经超过了过去5年的总收入

可是，阿恩生物是业内为数不多的落败公司之一，复星医药的新冠肺炎测试产品由另一家子公司复星常征自主研发因为新冠肺炎，去年营收猛增85.7%，前一年全年稳定在20%左右

这被认为是出售的最有可能的原因之一人乳头瘤病毒检测是一个非常稳定的小市场，直接竞争通过新冠肺炎进一步拉大了与阿恩生物的差距如果不转型，阿恩生物几乎没有获胜的机会

事实上，复星医药在阿恩生物上做了很多努力，几乎做到了国内第一个人乳头瘤病毒测试。

2015年，复星医药宣布将阿恩生物在港交所主板上市的议案提交股东大会批准但2016年全年，此事并无明显进展，甚至连后来披露的西斯拉姆等公司超车一事也被带上股东大会讨论

2017年，凯普生物登陆a股，目前市值87亿元这一次，阿恩生物的估值为55亿元，市盈率约为26倍，相当于开普生物单从这个层面来看，复星医药并没有亏本销售

许多投资者一再询问复星医药管理层停滞不前的原因

不过，也有投资者认为，此次交易显示出替代上市的迹象由于买方康桥资本的投资模式不同于一般的金融投资机构，更接近于孵化运营，不仅是一个PE，更是一个行业孵化平台，其参与的企业大多是重磅交易

典型的是天堂境界的生物自2016年参与成立天京生物以来，康桥资本连续三轮投资，推动管线搭建和团队建设，最终完成上市，是公司最大的财务投资方

康桥资本CEO兼董事总经理付伟曾表示，在医疗健康领域，甚至在整个投资行业，投资者只给钱，单靠价值发现无法成为门槛好公司出来大家就知道了，好公司肯定会被高估如何提高自身竞争力，标本兼治的办法就是把自己变成一个经营者，在发现价值的基础上创造价值

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