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财联社讯，天天基金对来自超50家头部主流基金公司的百位基金经理进行了调研。

调研结果显示，近半数基金经理对明年上半年经济复苏的判断是动能趋弱，即伴随着全球疫情逐渐稳定，我国的海外需求可能走弱，地产和出口对经济的支撑作用减弱，经济存在一定下行压力，预计 2022年经济增速可能回落。

从投资方面，基金经理一致看好A股标的，预计2022年上半年仍是结构性行情，看好新兴成长风格预估2022年上半年A股权益市场投资预期收益率与2021年平均收益率相当，持仓变化不大

展望明年上半年，有80%的基金经理认为依然会出现结构性行情，最为看好的板块是中游制造，TMT，消费和军工四大板块。

A股结构性行情延续

近期天天基金通过调查问卷的形式，对超50家头部主流基金公司的百位权益基金经理进行了调研，通过这次调研，也反映出基金经理这一主流市场投资群体里对 2022 年上半年市场投资机会的研判。

调研结果显示，A 股是 2022 年上半年最被看好的资产，有51.72%的基金经理看好A股资产，其次有28.28 %的基金经理看好港股资产还有8.28%的基金经理看好债券，仅有5.52%的基金经理看好美股，另有少数基金经理看好房地产

A 股和港股仍是目前基金经理相对更看好的投资标的，原因可能是，从估值来看，A 股和港股有较大的价值挖掘空间，同时宽松政策预期也为 A 股提供支撑在稳增长政策背景下，股市机会或将大于债市另外，伴随着地产行业风险集中释放接近尾声，政策底部逐渐显现，未来或存在估值修复和改善机会

有近80%的基金经理认为，明年A股将延续结构性行情调研分析认为，2022 年经济下行压力下，流动性边际宽松和政策落地会对市场形成一定支撑，但不能对冲盈利下行带来的影响，伴随着高价格因素退坡，A 股总体盈利增速下行另外，中国经济发展模式从粗犷式转向高质量，出现普涨行情概率较小，市场机会仍将以结构性行情为主

值得注意的是，今年以来，主动权益基金的表现与过往两年相比已经出现了变化2019—2020年，主动权益基金在股市赚得盆满钵满，而今年则出现了明显的分化表现好的基金可以翻倍，表现不好的基金跌幅超过30%

事实上，天天基金的调研结果中，就有不少基金经理表示，要降低对今年的收益预期而站在当下时点，有45%的基金经理认为 2022 年上半年预期收益率与 2021 年平均收益相当，30%的基金经理认为预期收益率会低于 2021 年平均不过也有21%左右的基金经理对预期收益持相对乐观态度

明年上半年哪些方向最被看好。

2021 年市场风格分化明显，创业板指和创业板 50 年内涨幅分别超 13%和19%，沪深 300 和上证 50 表现不佳，分别下跌超 5%和 10%，不同风格基金表现差距显著。同时，近期周期股走势开始分化，集体闪崩时有发生。比如9月23日化工股集体大跌，造纸板块密集上行。

总体来看，今年白马蓝筹表现不佳，反而是不少中小盘成长股表现优异面对明年的市场，有33%的基金经理依然看好小盘成长风格，28%的基金经理则更看好龙头白马聚集的大盘成长风格，另有 18.49%的基金经理看好低估值蓝筹为代表的大盘价值风格

调研还显示，明年上半年基金经理最看好的 4 个板块分别为中游制造，TMT，消费和军工。

分析认为，PPI—CPI 剪刀差收窄缓解中游制造成本压力，下游必须消费品的基本面好转，稳增长政策下信贷企稳，财政发力，流动性相对充裕对 TMT，军工等偏成长性板块相对利好。9月24日，煤炭股上演跌停。

而消费板块在经历了 2021 年的调整后，伴随着成本端传导的价格上涨，利润空间将有改善，有望迎来估值修复。

具体到看好的热门主题，有16.28%的基金经理看好新能源，10.85%的基金经理看好军工，10.08%的基金经理看好半导体这也说明基金经理仍然认可新能源+科技将是市场主线

在双碳背景下，新能源方面政策频频加码支持，相关产业链有望维持高景气，同时政策鼓励自主可控，专精特新，叠加流动性放松预期，军工，半导体等高端制造，科技成长类板块依然有望成为亮点。。

值得注意的是，基金经理在面对明年上半年A股市场的风险点时，看法各有不同经济复苏低于预期为目前基金经理所认为的最大不确定性所在，有22.97%的基金经理认为这是最大风险点

事实上，今年下半年以来，对于经济复苏的讨论不绝于耳在调研中，有近半数的基金经理认为2022 年上半年经济复苏边际变化为动能趋弱

年经济增速可能回落。

而除了经济复苏低于预期，也有基金经理认为，企业盈利下降风险，美股下跌风险，通胀风险，政策风险等都是明年上半年A股市场值得关注的风险点。

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