2022年第三季度结束后，坏消息是今年越来越像2018年好消息是2018年之后的两年市场还不错与其担心浮亏，不如寻找目前性价比高的标的虽然高性价比并不能保证马上止跌，但有历史经验可供借鉴，总能警醒我们不要盲目操作

债券利差模型是评估权益类资产性价比的常用模型这里的性价比是用股指市盈率的倒数减去无风险收益率得到的通常与指数走势负相关股指跌了就涨，说明权益类资产的性价比在提高，反之亦然美联储模型被称为抄底指数，许多投资机构将其作为股票头寸的参考指数

还有一点

对于性价比和未来收益的关系，很多人都有自己的想象，大多数人认为两者应该是正相关的与其想象，不如量化一下:将指数的股债价格—表现曲线与下一个一年期收益率叠加，两者的关系就清晰了由于历史数据无法推断未来，所以这个数据是到一年前的

我们来看看四大主流宽基指数截至9月底的性价比和下一年的收益率图中横线是性价比正负1和正负2倍标准差的平均值

1.沪深300

沪深300是一个蓝筹指数，目前的性价比已经突破了均值以上的一个标准差，正在向两个标准差逼近，并且明显大踏步超越了今年4月底的水平，在主流指数中速度较快，说明沪深300在4—7月没有太大反弹后再次被推低。

沪深300指数未来一年的收益率数据与性价比数据整体呈正相关，尤其是2018年和2010年的两个峰值，简直是神同步截至去年9月底，沪深300指数未来一年的收益率已经见底懂技术分析的朋友可以预测未来的时间

2.中证500

中证500是中盘股票指数，其股票和债券的性价比在4月底超过了2倍标准差现在回头看是一个绝佳的机会随后，中证500展开一轮反弹，迅速消化大跌带来的性价比，在接近一个标准差的地方震荡触底现在它的性价比还在一个标准差以上1/3，远没有两个标准差主要是三季度中证500跌幅比较小，其中煤炭贡献较大

截至2021年9月底，未来一年中证500收益率仍在下探，不代表止跌从下降的格局来看，2021年的情况和2017年差不多没错，这其实就是说2022年和2018年的情况差不多

3.犯罪现场调查1000

中证1000指数是中小盘指数，目前的性价比已经到了4月底的位置，但还没有明显超越，这是三季度下跌的功劳虽然指数之间的横向比较并不客观，但从彼此一两个标准差的距离上还是能看出一些端倪——中证1000的性价比在一个标准差以上2/3，两个标准差的距离比中证500更近从这个角度来说，目前中证1000指数比中证500指数更划算

到2021年9月底，未来一年中证1000指数收益率仍在快速下跌和中证500指数一样，没有见底的迹象

4.2000年国家证书

郑国2000是一种小型股指数从性价比来看，刚刚从底部跨过正标准差，距离4月底的水平还有差距离正标准差几乎有一个标准差经过4月底的大跌，性价比仅在+1和+2的标准差中间，说明近几年国证2000从未达到过极端的性价比水平，小盘股经历了几年的好时光，与2016—2018年蓝筹股的春天行情不谋而合

截至2021年9月24日，未来一年内国证2000指数收益率仍在快速下降，类似于中证500和中证1000，目前还没有底部信号。

摘要

1.从目前的指数性价比数据来看，只有沪深300最接近+2标准差，明显比4月下旬大跌后更划算相对于自身历史，目前的沪深300性价比很高，其他指数还有空间这个空间的原因可能是前期涨的比较多，也可能是业绩下滑导致PE上升

2.中证500，中证1000，中证2000指数目前仍未止跌，以至于指数未来一年的收益率将延续去年9月底的快速下降，而去年9月底指数的性价比并未出现大幅波动这说明在极端市场条件下，指数股债券的性价比与未来一年收益率的相关性仍然较高

3.有人说，股债利差模式现在已经失效了那其实是对模型要求太高了你要知道，没有一个模型能准确预测所有的市场情况如果有，那一定是在梦里美联储模型在平时并没有太多的指示功能，但在极端的市场条件下仍然可以借鉴，因为这个模型背后的思想是投资者会根据大类资产之间的相对性价比对自己的投资决策进行调整调整不会一直发生，它们必须等到繁荣与萧条，繁荣与萧条所以，它的底层逻辑其实就是周期律

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