6月水泥产量降幅收窄，预计下半年基建增速提升后需求回暖，产量回升，玻璃景气度持续低迷，预计冷修周期逐渐临近，玻璃纤维景气度较强，价格回落缓慢，疫情过后需求恢复，景气度有望再度提升。

水泥:产量降幅收窄，价格一直在下降2022年1—6月，全国累计水泥产量9.77亿吨，累计同比下降15.0%，创近11年同期新低5月份，全国水泥单月产量1.96亿吨，同比下降12.9%，环比下降3.6%产量降幅连续两个月收窄截至7月第二周，水泥熟料，P O42.5粉，P S32.5粉全国均价分别为324.9，384.5，385.7元/吨，延续下跌趋势，磨机开工率和熟料储存率分别为56.7%和74.1%，熟料储存率仍偏离季节趋势并高于历史平均水平

玻璃:价格下降，库存积累6月份，全国平板玻璃产量8730万重量箱，较上月同期下降0.1%7月第二周，全国玻璃均价为89.4元/重箱，较上月同期下跌5.5元/重箱行业冷修周期临近，但也有阻力据我们统计，目前窑龄在8年以上的生产线约占21.8%，到年底这一数字将达到30.1%窑龄极限叠加利润的下降趋势，促使行业的冷修周期逐渐逼近但是，冷补还是有阻力的一方面，由于环保限制，老生产线对燃料环保改造需求强烈，一旦停产，生产线改造投资大，另一方面，玻璃企业会有坚守生产，等待同行率先冷修以提高行业景气度的预期，容易形成恶性循环

玻璃纤维:电子纱已经见底，粗纱仍有较高韧性电子纱价格近期触底反弹，最近一周G75电子纱平均吨价为9550元/吨，较上月小幅上涨玻璃纤维无捻粗纱的价格最近略有下降目前2400tex缠绕直纱均价5750元/吨，环比有一定下降，较上月同期下降170元/吨目前铂铑合金价格基本稳定，铂金价格在200—220元/吨之间，铑金属在3500—4000之间波动，整体趋于稳定库存已经连续多月积累6月末，全国玻璃纤维库存44.7万吨，环比增加5.4万吨

原材料:成本压力企稳或降低6月下旬以来建材行业原材料压力有所减轻其中，煤炭，纯碱价格基本稳定，环氧乙烷价格有一定幅度下降，PVC价格下降较快，目前接近历史平均水平，沥青也伴随着原油价格拐点下行趋势而下行

主要建议

兼顾基建开发和房地产启动的水泥行业首当其冲个股推荐兼具成长和价值属性的华新水泥，重组后治理改善的冀东水泥，低PB的行业龙头海螺地产复苏逻辑推荐防水减水剂，个股推荐低估值的科顺股份，行业龙头东方雨虹，推荐的减水剂是雷枝集团和苏博特玻璃纤维和医用玻璃从不同角度推荐玻纤推荐三重实力的中材科技，成本和规模优势的中国博尔德，高性能弹性的小龙头山东玻纤，产业链布局一体化的长海股份医药玻璃产能布局推荐加速山东医药玻璃，客户资源雄厚

评级面临的主要风险

玻璃纤维需求不及预期，去产能步伐加快，物理基础设施工作量继续落后，防水新规出台不及预期，原材料价格居高不下，流行病干扰。

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