季末前，公开市场操作力度明显加大中国人民银行9月29日发布公告称，为保持季末流动性稳定，人民银行当天通过利率招标方式进行了1050亿元7天期逆回购和770亿元14天期逆回购，中标利率分别为2.00%和2.15%由于20亿元逆回购于29日到期，中国央行当日在公开市场实现净投放1800亿元

值得注意的是，自9月19日起，中国人民银行重启了14天期逆回购操作这是央行自今年1月30日以来再次开展的14天逆回购操作，有效提振了市场信心业内人士认为，一方面，央行在14天逆回购操作能够提供跨季资金的首日启动操作，显示了央行保护季末流动性稳定的积极态度，另一方面，临近季末和十一假期，市场跨季，跨断面的资金需求在增加，而市场长期资金供给相对不足央行适时开展14天操作，提前向市场提供跨季，跨断面资金，有利于增加流动性供给，充分满足金融机构资金需求，稳定市场预期，降低预防性资金需求

人民银行在跨月首日刚刚启动14天逆回购操作，积极供应跨月资金，稳定市场预期，呵护季末资金中国人民银行上周推出的14天逆回购将在国庆假期后的第一个工作日到期，刚好跨过9月底，对冲基金的压力将季节性收紧中信证券首席经济学家明确表示

中国银行研究所研究员梁思认为，临近季末和长假，央行将使用更长期的逆回购工具投放流动性，满足金融机构合理的流动性需求，帮助市场跨越特殊时点的影响。

从市场利率水平来看，最近几天，货币市场利率从月初的低位小幅回升受季末资金供求短期变化的影响，货币市场利率通常会在季末上升，这是正常的季节性现象CICC固定收益研究团队认为，资金价格更多受季节性扰动影响，反映的是本地资金供求的变化，而非上升趋势季末由于银行考核，缴税等因素的扰动，银行间流动性会有一定的边际收紧压力，带动银行间资金价格上行

央行将根据市场利率变化和流动性短期干扰因素，灵活选择公开市场操作工具进行对冲，合理加大操作力度，呵护流动性，确保资金面稳定光大银行金融市场部宏观研究员周说

此外，值得注意的是，与以往50亿元，100亿元的常规操作规模不同，一段时间以来，人民银行对公开市场操作进行了灵活调整，数量上零和整，突破了以往四舍五入倍数的操作模式，进一步凸显了公开市场操作精细化，灵活化的取向。

由于人民银行提高了公开市场操作的精细化管理，回购市场资金价格的波动性明显下降，稳定性也相应提高，稳定的资金面也有助于货币政策的传导CICC固定收益研究团队预计，未来中国人民银行将延续精细化操作模式，市场无需过于担心资金价格的跨季波动

业内人士认为，最近几年来，伴随着央行流动性管理和短期利率调控日趋精细化，货币市场利率波动性整体下降，今年以来利率波动已经非常小今年9月，央行及时重启14天逆回购操作，提前提供跨节资金，预计9月底不会出现大的波动

同时，考虑到当前经济下行压力依然存在，业内人士预计，后续央行将继续综合运用多种货币政策工具，包括流动性的结构性货币政策工具，市场流动性将保持合理充裕的局面，货币市场利率也将保持平稳运行。

日前，中国人民银行宣布推出超2000亿元设备更新再贷款的结构性货币政策工具，利率1.75%，期限1年总体而言，这一政策工具可能有三个效果:促进投资，扩大信贷，兼顾内外平衡在东方金诚首席宏观分析师王庆看来，制造业转型升级领域新增基建和设备更新的政策支持，短期内将推高相关领域的投资增速，而长期来看，有助于推动经济全面转型升级综合来看，设备更新再贷款工具具有多空结合的政策效果

此外，王庆还表示，由于设备更新再贷款支持的信贷利率降低至不超过3.2%，远低于企业贷款的加权平均利率，这也将在短时间内刺激相关主体的信贷需求，有助于信贷进程预计从9月到年底，新增人民币贷款将继续同比增长

货币政策仍然保持稳健的基调，为经济复苏提供宽松的流动性环境显然，结构性货币政策工具将继续发挥投放基础货币和支持重点领域的作用，资金面将趋于稳定

广发证券固定收益首席分析师刘玉认为，10月中旬，资金利率上行趋势有望明显缓解，或带动短期利率修复周预测，第四季度，流动性将继续保持合理充裕许多因素支持这一预测:经济处于复苏阶段，财政和货币政策仍然积极，应对短期资本扰动的工具很多

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