本期投资提示:2022年1—3月累计啤酒产量816万千升，同比下降—1.5%，主要原因是3月中下旬防疫措施反复，部分消费场景缺失，2022年3月，啤酒月产量284.9万千升，同比下降10.3%据渠道反馈，22年一季度，啤酒龙头公司虽然受疫情影响销量受到不同程度的压力，但在结构升级和价格上涨的作用下，吨酒价格同比继续上涨从竞争格局来看，华润啤酒和嘉士伯份额持续增加，青岛啤酒受疫情影响，份额下降幅度大于一般份额根据尼尔森和我们的计算，2022年3月，华润啤酒销售市场份额为28.8%，上升1.4pct同比青岛啤酒市场份额为22.3%，下降1.9个百分点，同比，嘉士伯的市场份额为6.9%，同比增长1.3%3月以来，全国疫情反复，阶段性影响消费场景但如果疫情在旺季前得到有效控制，对全年销量影响有限从长期来看，我们看好高端啤酒行业未来3—5年带来的营收和利润提升空间总的来说，我们认为嘉士伯拥有领先的品牌组合，注重品牌培育和消费者引导，精准拓展目标群体和潜在市场，拥有能够提供可持续利润的优质基础市场，注重成本费用效率的提升因此，我们坚信公司的高端和全国范围的增长空间，嘉士伯是最具增长潜力的啤酒企业我们认为华润啤酒具有领先的机制，团队执行力和渠道网络优势，将充分享受啤酒行业的高端红利，看好公司未来可持续的盈利提升空间青岛啤酒作为品牌力最强，最具高端基因的本土企业，在国企改革鼓励下，公司产能利用率和经营效率不断优化，产品结构不断升级，中长期盈利能力基本提升根据Nielsen和我们的计算，2022年3月，董鹏饮料在能量饮料领域的全国销售份额为15.4%，环比上升1.2个百分点2022年3月增长快于2022年2月，2月放缓至个位数，之后又回到两位数最近5个月，董鹏全国销量的区域占比依次为:华南，华西，华中，华东，华北和东北，其中华北和东北增速最高根据尼尔森和我们的计算，2022年3月，RIO在预调酒领域的全国销售份额为91.7%，环比下降2.5pct，较2011年3月下降0.9pct2012年3月销售额较上月下降两位数，疫情带来的下滑明显加大最近5个月，力拓全国销售额的地区占比依次为:华南，华西，华中，华东，华北，东北2002年3月，除华中地区外，力拓其他地区的销售均出现下滑投资分析意见:我们目前的观点是短期理性应对，全年坚定乐观疫情反复两年，消费场景暂时缺失，给白酒业绩增长带来不确定性尽管行业短期面临压力，但我们认为头部品牌经过疫情考验后会变强，白酒消费升级和头部集中的大趋势不会改变头部品牌还是最确定的品种目前确定性最重要在高确定性下，应选择长期增长逻辑清晰，仍有较大增长空间的品种重点推荐:汾酒，洋河股份，泸州老窖，贵州茅台，以及五粮液，顾靖贡酒和口子窖大众化产品，啤酒，调味品，连锁食品等部分子行业短期需求受疫情影响现阶段仍以业绩确定，估值合理，受疫情影响需求较小的品种为主先看成本降低，再看长期增长3—4月疫情反复，库存消化和需求恢复需要时间建议降低对Q1—Q2报告的预期，等待根本性的转折目前建议布局成本明显降低，业绩弹性大，估值有安全边际，对于回调较多的成长标的，可以做长线布局亮点:双汇发展，伊利股份，涪陵榨菜，重庆啤酒，重点关注洽洽食品，青岛啤酒，华润啤酒，安井食品，绝味食品风险:食品安全问题，经济低迷影响白酒和大众化产品的需求，反复爆发导致消费场景流失

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