2月24日芯导科技发布2021年年度业绩快报公司称，2021年半导体行业景气度上行，部分高毛利率产品的销售额增加也提升了整体产品毛利率

芯导科技和讯SGI指数评分出炉，公司获得77分从整体上看近八个季度得分处于相对稳定并且有冲高的趋势也从侧面反映公司在2020年和2021年公司进入发展快车道业绩优秀

从重要财务数据加权净资产收益率中看，芯导科技从2017年到2019年整体上看处于上升状态但是进入2020年公司发展速度放缓

2019年手机销售量并不算好，但芯导科技找到燕东微电子协商降低代工价格，使得产品单位成本下降11.57%，当年毛利率不降反升。

在全球贸易争端不断，疫情影响，国内经济下行压力加大的背景下，芯导科技都可以独善其身在2021年全球缺芯利好背景下，芯导科技增长依旧强势

从图中反映2021年芯导科技在进一步开拓市场的过程中运营能力，盈利能力，资本结构方面基础稳固，尤其在盈利方面潜力足。

总资产增加10倍，增收又增利

芯导科技2021年实现营业收入4.76亿元，同比增长29.13%，归母净利润1.14亿元，同比增长54.38%2021年芯导科技总资产额为21.5亿元，较报告期初增加901.33%，归属于母公司的所有者权益为20.9亿元，较报告期初增加1363.57%主要系报告期内公司首次公开发行股票募集资金增加所致

图:芯导科技财报

2021年芯导科技营业利润同比增长55.17%，利润总额同比增长55.19%，归属于母公司所有者的净利润同比增长54.38%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比增长51.47%，主要系公司营业收入规模增长和整体毛利率提升所致。

面岁诸多利好因素叠加，芯导科技去年增收更增利，延续强势增长态势。公司的控股股东，实际控制人为自然人魏强。

2018—2020年，营业收入由2.94亿元增长至3.68亿元，复合增长率11.88%，2020年同比增长31.43%。

2018—2020芯导科技毛利率由28.20%提高至32.07%，进入2021年毛利率更是有大幅度的提升到35.86%净利率同时也有跨越式进步24.9%公司盈利能力逐年增强

图:芯导科技招股书

2018—2020年芯导科技费用率由2.57%上涨至4.20%其中销售费用率由2.31%下降至1.86%，管理费用率由2.27%下降至1.76%，财务费用率由—2.01%上涨至0.58%，利润率由16.91%提高至20.13%

各项费用逐年减少对于芯导科技来说是良好的信号，尤其是销售费用和管理费用支出芯导科技营收增长并不是通过销售费用支出来推动，而是产品的质量和公司的口碑征服市场，这是良性循环，公司盈利空间增大

股价跌去37.7%，公司一人独大

芯导科技2021年12月1日在科创板上市此次发行1500万股，发行价为134.81元，募资总额为20.22亿元

芯导科技开盘价为199元，较发行价上涨47.6%，收盘价为188.62元，较发行价上涨40%，以收盘价计算，芯导科技市值为113亿元。

截止2月25日，收盘报价为117.76元，市值为70.66亿上市近三个月，芯导科技股价呈现下降趋势，股价屡创新低相较于上市首日股价跌去37.7%

值得一提的是，芯导科技的市盈率只有62.18倍，相对来说处于行业平均水平附近，未来股价可能有爆发的机会。

IPO之前，芯导科技实际控制人欧新华直接持有公司40.00%股份，并间接通过莘导企管和萃慧企管控制公司60.00%股份也就是说，芯导科技是一家真正的一人独大企业IPO之后，欧新华仍然持有近70.13%的股份，实际控制75%的股份——这种股权集中程度在目前的二级市场中很少见

截至2021年6月30日，芯导科技整个公司只有95人。截至本招股说明书签署日，魏强直接持有公司33956万股股份，直接持股比例为558%，通过观想发展控制公司20.50%的股权。

TVS营收3.59亿元，夹缝中求生存

芯导科技主营业务为功率半导体的研发与销售公司功率半导体产品包括功率器件和功率 IC 两大类，产品应用领域主要以消费类电子为主，少部分应用于安防领域，网络通讯领域，工业领域

从产品类型来看，功率半导体可以分为功率器件和功率 IC功率器件属于分立器件，可进一步分为二极管，晶体管，晶闸管等，其中二极管主要包括 TVS二极管，肖特基二极管，整流二极管等，晶体管主要包括 MOSFET，IGBT，双极性晶体管等，功率IC属于集成电路中的模拟IC，可进一步分为AC/DC，DC/DC，电源管理 IC，驱动 IC 等

芯导科技功率器件产品主要包括瞬态电压抑制二极管，金属—氧化物半导体场效应晶体管，肖特基势垒二极管等其中，芯导科技的TVS 产品主要为 ESD 保护器件

ESD 保护器件的市场目前主要由欧美厂商主导，根据 OMDIA 发布的研究报告，全球前五大厂商分别为安世半导体，意法半导体，商升特，安森美，晶焱上述前五大厂商 2020 年销售额为 7.08 亿美元，占全球市场份额约为 67.12%

2020 年，全球 MOSFET 营收前十的厂商仍然以欧，美，日厂商为主，其中英飞凌以 29.7%的市场份额遥遥领先，位居全球功率MOSFET 市场第一，前 2 大厂商英飞凌和安森美营收之和占比为 40.9%，前 10大公司营收之和占比高达 80.4%。

而且，即便只是在国内，芯导科技的生存环境也可以用强敌环伺来形容像士兰微，扬杰科技，捷捷微电这些老牌功率半导体厂商也都有TVS产品，并且它们都是IDM厂商，对比芯导科技这样的Fabless厂商，具有先天的成本优势

从TVS领域销售规模来看，芯片大厂韦尔股份，2020年该产品收入5.03亿元，芯导科技排名第二，收入2.59亿元通过技术和产业链上的优势，芯导科技于2021年8月进入工信部第三批专精特新小巨人名单，未来具有很好的国产替代潜力

产品结构单一，极其功率器件

分产品来看，芯导科技2020年功率器件实现营收3.49亿元，占比94.69%，其中TVS实现营收2.59亿元，占比70.20%。

MOSFET实现营收3976.96万元，占比10.80%，肖特基实现营收3197.01万元，占比8.68%。

其他实现营收1847.69万元，占比5.02%，功率IC实现营收1956.52万元，占比5.31%。。

放大到整个功率半导体领域，TVS只是一个很小的品种，芯导科技的TVS主要用于ESD保护器2018年到2021年前三季度，公司ESD保护器件的销售收入占TVS的营收比例分别为96.46%，94.13%，94.90%和95.67%

本来TVS成熟度和标准化程度就比较高，产品存在一定同质化，再加上生产厂家众多，激烈的市场竞争下，产品价格自然难以保持优势2019年，2020年芯导科技TVS价格分别下降3.9%和6.38%，只在2021年上半年微涨了1.81%综合来看，未来TVS价格大概率是稳中有降，对芯导科技的业绩增长不利

除了产品结构单一，激烈竞争以外，另一个压制芯导科技成长的因素是赛道空间问题，韦尔股份2020年度营业总收入198.2亿元，TVS产品5.03亿元已经是该领域产品销售冠军，间接说明，这部分市场空间很小。魏强担任公司董事长兼总经理，具有公司的实际经营管理权，对股东大会的决议有重大影响。

另外，芯导科技产品基本全部用于以手机为主的消费电子领域，收入占比一直维持在95%左右，这决定了公司业绩将随手机的景气度波动，抗风险能力较弱虽然通讯，安防，工业等领域也会有所应用，但这些领域因为认证周期较长，芯导科技产品短期内难以大规模进入

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